Участникам игры «Контрактовая площадка» не повезло: Контракты запустили тест-драйв игроков фондового рынка в самый разгар кризиса. В первом туре игры, с 22 мая по 21 июня, индекс ПФТС снизился на 8,8%, а пять виртуальных портфелей подешевели в среднем на 7%. По итогам месяца лучший результат у компаний «Тройка Диалог Украина» и «Сократ». Millennium Capital, Foyil Securities и Контракты потеряли от 9,5 до 10% «вложенных» средств.

Показательно, что потери трех из пяти участников в первом туре были больше падения индекса ПФТС. Проще говоря, потенциальный инвестор, доверившийся рекомендациям этих игроков фондового рынка, по итогам месяца потерял бы меньше, вложи он средства в относительно безрисковые голубые фишки. Впрочем, аналитики инвесткомпаний собираются наверстать упущенное в конце лета, а неудачи списывают на мировой кризис, жару и волатильность рынка.

Плюс на минус

По словам Юрия Ушкова, аналитика ИК «Тройка Диалог Украина» (лидер по итогам первого тура с результатом -2,911%), портфель компании потерял в цене меньше других благодаря росту акций Лугансктепловоза и Нижнеднепровского трубопрокатного завода. В эти активы специалисты Тройки Диалог вложили 40% виртуальных средств. «Даже на падающем рынке акции Лугансктепловоза смогли подрасти на 0,8%. Причина — заявления председателя Фонда госимущества Валентины Семенюк о том, что Лугансктепловоз все-таки будет продан в текущем году, а потенциальные претенденты на покупку актива — украинская группа «АвтоКрАЗ» (собственник — Константин Жеваго), российский Трансмашхолдинг и немецкий концерн Siemens. «Акции Нижнеднепровского завода за месяц выросли на 0,9%, — объясняет Ушков. — Однако в отличие от ситуации с бумагами Лугансктепловоза, видимых причин для роста котировок трубного завода не было. Поэтому, скорее всего, акции подорожали из-за интереса к бумаге западных институциональных инвесторов».

И все же портфель Тройки Диалог Украина потерял в весе за счет существенного падения котировок бумаг энергетического сектора. В среднем акции распределительных и генерирующих компаний упали на 9%. «Энергетика по-прежнему сильно недооценена рынком, капитализация компаний отрасли снизилась в результате общей коррекции рынка», — говорит аналитик ИК «Тройка Диалог Украина». Полупроцентное снижение стоимости Mittal Steel Кривой Рог Юрий Ушков объясняет исключительно кризисом рынка, ведь падение котировок компании меньше снижения индекса ПФТС. К тому же от компании на протяжении месяца исходили позитивные новости, например, рост выручки предприятия в мае составил 33%.

Неплохие результаты на падающем рынке показал портфель ИФГ «Сократ» (2-е место, -2,957%). «Колебания бумаг в нашем портфеле не превышали колебаний индекса ПФТС. Поэтому сложно выделить ту или иную акцию, повлиявшую на поведение портфеля — положительный результат был достигнут, в первую очередь, за счет диверсификации», — уверен Виталий Милентьев, начальник департамента инвестиционного анализа ИФГ «Сократ». Падению акций Днепроблэнерго (-5,3%), Днепроэнерго (-8,6%), Mittal Steel Кривой Рог (-0,57%) и Мариупольского тяжмаша (-8,7%) противостоял небольшой рост акций Центрэнерго (+0,33%), Лугансктепловоза и Нижнеднепровского трубопрокатного завода.

Выручают дивиденды

Хавьер Рейез, вице-президент ИК Foyil Securities (доходность после первого тура -10,913%) считает, что основная причина снижения стоимости портфеля его инвесткомпании — кризис мирового рынка. «Наш портфель содержит преимущественно голубые фишки, однако все акции — как первого или второго, так и третьего эшелона — упали в цене». По словам Рейеза, интерес к отечественным акциям падал из-за перегрева большинства развивающихся рынков. «Период активного роста в сотни и тысячи процентов в год закончился, многие инвесторы решили зафиксировать свои прибыли. Так что коррекция была неминуемой», — полагает специалист. Он также связывает падение украинского фондового рынка с отсутствием парламентской коалиции: «Раздоры в Верховной Раде усилили опасения инвесторов относительно украинских бумаг — отток средств с рынка еще больше увеличился». Помимо политического (в Украине) и глобального кризисов, причиной падения стоимости виртуального портфеля Foyil стала допэмиссия акций банка «Аваль». Банк увеличил уставный фонд на 40%, выпустив простые именные акции номиналом 0,1 (средняя цена акций банка на ПФТС 21 июня составляла 0,5 грн). В итоге бумаги Аваля подешевели на 20%.

Контракты потеряли (-9,494%) на большинстве компаний, включенных в портфель. Акции Укрсоцбанка, Западэнерго, предприятия «Мотор Сич», Укрнефти и АвтоКрАЗа в среднем упали на 13%. Тем не менее сыграла одна из двух так называемых мусорных (подешевевших и не очень ликвидных) бумаг, включенных в портфель — Донецкого металлургического завода (10% портфеля). Несмотря на кризис и интерес инвесторов исключительно к голубым фишкам, акции завода подорожали на 9%.

Millennium Capital (-9,674%) подвели и голубые фишки, и акции компаний группы Константина Жеваго — Полтавского ГОКа и АвтоКрАЗа. АвтоКрАЗ — не очень ликвидная бумага даже в период фондовой благодати. Акции Полтавского ГОКа подешевели из-за колебаний цен на мировых рынках сырья.

Впрочем, игроки подсократили убытки за счет Укрнефти. В июне компания выплатила дивиденды на свои акции, таким образом частично покрыв потери трех портфелей. Foyil получила $25 тыс. дивидендов, Millennium Capital — $40 тыс., команда Контрактов — $20,3 тыс. Выплата дивидендов хоть и пошатнула котировки Укрнефти, уменьшив стоимость виртуальных портфелей, однако поддержала доходность трех игроков, не позволив им упасть в глубокий минус. Если добавить к стоимости портфелей сумму полученных дивидендов, падение акций Foyil составило бы 7,3%, Millennium Capital — 6,2%, Контрактов — около 6%.

Спокойны все

После первого тура никто из игроков не поменял состав своего портфеля. По мнению Сергея Лесика, начальника аналитического отдела ИК Millennium Capital, постепенно исчезают основные факторы падения рынка — в Украине создана коалиция, становится ясной политика Федеральной резервной системы США относительно процентных ставок (будут повышаться). Это означает, что украинский фондовый рынок, а вслед за ним и стоимость портфелей, вскоре неминуемо начнут расти.

Виталий Милентьев не надеется на значительный рост объемов торгов в июле — в разгар лета на фондовых рынках традиционно царит затишье: «От рынка ожидаем оценки справедливой цены выбранных нами акций, а также роста недооцененных бумаг». «Преобладающей тактикой инвесторов в течение лета будет осторожность», — вторит своему коллеге Хавьер Рейез. Представитель Foyil Securities также рассчитывает на справедливую оценку рынком бумаг, включенных в свой портфель. Впрочем, команда Foyil Securities, не пожелала пересматривать структуру портфеля из-за ограниченного набора акций, которые разрешено включать в портфель правилами игры (см. Контракты, № 25, стр.19). «Можно было бы вложить средства в акции Укргазбанка или другие бумаги. Но поскольку выбирать можно лишь из 30 бумаг, мы предпочли не менять состав портфеля», — говорит Рейез. По мнению Юрия Ушкова, стратегия диверсификации, выбранная компанией, после выхода рынка из кризиса обязательно поможет команде «Тройка Диалог» заработать. «Мы по-прежнему делаем ставку на энергетику, несмотря на то что отрасль сильно просела на ПФТС. Сектор имеет хорошие перспективы, поэтому не собираемся расставаться с энергетическими акциями», — говорит Ушков. Контракты, в свою очередь, также оставили в своем портфеле семь изначально выбранных бумаг — наша команда надеется еще немного подзаработать на Донецком метзаводе. Западэнерго и АвтоКрАЗ после июньской коррекции снова должны подорожать. Акции Укрнефти, по нашему мнению, ожидает положительная коррекция после выплаты дивидендов.

Контрактовая площадка
I тур

* Доходность портфеля с 22.05.06 по 21.06.06

Расчеты Контрактов, исходя из данных ПФТС